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　　在货币基金收益率持续走低的背景下 ，不少货基频频触发合同中的“降费
”条款
，且随着收益率的波动，这些产品管理费率在合同约定的机制下出现反复变动。

　　引人注意的是 ，据统计
，当前全市场持有货基的综合费率逼近0.4%，部分产品高企的管理费正在蚕食投资者的收益 。多位业内人士预判 ，受同业存单供需变化及政策利率下调等因素影响，货币基金收益率将较长时间维持低基数 、窄幅波动
。面对持续的低收益常态
，行业降费让利已是大势所趋。

　　多只货基管理费率反复变动

　　近期，多只货基反复披露公告 ，核心内容为动态调整产品的管理费率 。

　　如6月20日
，安信天利宝货币公告，根据基金合同约定 ，当7日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率时
，基金管理费率将由0.90%/年下调至0.30%/年
。因此，6月18日恢复0.90%/年管理费率后 ，6月19日起又调整为0.30%/年。

　　同日
，还有银河水星现金添利货币公告，此前基金管理人曾将管理费率下调至0.30%/年以降低销售机构交收透支风险 ，自6月19日起则恢复为0.90%/年 。

　　从原因来看
，货币基金管理费率的临时调整，是合同约定的动态费率机制与当前市场收益率下行趋势叠加的结果 ，部分产品合同明确设置了费率触发机制，为防范每万份基金净收益为负
、销售机构交收透支风险
，需自动下调管理费率至更低档位。待风险因素消除后，再恢复原费率
。

　　记者注意到 ，目前仍执行0.9%高管理费率且在近期触发了费率调整的产品
，多属“券商系
”货基，如银河水星现金添利、平安证券现金宝 、光大阳光现金宝
、中金财富聚金利等。

　　据了解 ，这些产品前身多为券商集合资管计划
，在参公改造后划入货基范畴 。某公募人士指出，在完成规范化转型之前 ，这类产品主要扮演着券商客户炒股余额理财的角色
。由于其受众群体多为在股市中博弈的高风险偏好客群
，因而对管理费的高低往往不太敏感。

　　高费率侵蚀收益

　　由于货币基金收益率持续下滑，相对较高的综合费率对基金收益影响就变得明显 。

　　截至6月19日 ，纳入统计的300多只货币基金近7日年化收益率约为1.03%
，作为国内规模最大的货币基金，天弘余额宝的收益表现备受关注 ，其最新7日年化收益率已跌至0.83%
。此外，规模超过2000亿元的易方达易理财和南方现金通等产品7日年化收益率也早已“破1
”
，当前仅有中银如意宝、国富日日收益 、诺安理财宝等少数产品7日年化收益率超过1.5%。

　　“政策收紧压缩高息套利空间，冲击货币基金收益 。市场利率定价自律机制于3月出台新规 ，要求将高于7天逆回购利率的同业活期存款占比控制在10%至20%以内
。此前同业活期存款利率可议价至1.5%至1.6%
，监管收紧后普遍下调至1.4%附近，直接压低了货币基金可投资产的收益率。”华北某公募基金指出 。

　　值得关注的是费率对货基收益率的侵蚀情况
。据Wind数据 ，截至当前
，全市场货币基金平均管理费率约为0.23%；平均托管费率约为0.057%，再叠加平均超过0.1%的销售服务费 ，仅这几项就意味着货币基金的综合费率逼近0.4%。

　　此前高峰时期
，货币基金年化收益率能够维持在3%甚至4%，而前述综合费率对投资者的持有体验影响不大 ，而在当前低利率环境下
，持有成本对收益率的蚕食和冲击就显得较为明显 。

　　截至6月20日，光大阳光现金宝
、中金聚金利等多只产品管理费率甚至高达0.9%。某基金观察人士表示 ，从基金公司自身而言缺乏动力下调管理费率
。但降费让利是大势所趋，随着这类产品持续增加
，未来预计会随行就市做出费率调整。

　　低收益率或将持续

　　易方达基金梁莹指出，从投资角度看 ，同业存单、同业存款是货币基金最核心的两大投资品种
，其利率走势直接决定产品收益 。在央行适度宽松货币政策下，同业存单的供需两端正发生显著变化
。

　　首先从供给端来看 ，去年下半年以来
，银行的负债需求被同期限利率相对更低的中期借贷便利 、买断式逆回购等政策工具持续替代，同业存单净融资连续为负 ，存量较最高点下降超过3万亿元；其次
，从需求端来看，银行体系流动性充裕 ，叠加资产端欠配格局
，机构配置需求始终旺盛。一收一放之下，银行发行同业存单的定价锚已悄然转向政策工具 ，未来收益率大概率也将维持低位窄幅波动 。

　　“因此，对货币基金而言
，收益率较长时间低位波动，大概率会成为接下来的现实
。对于管理人而言 ，与其期待短期的趋势性行情
，不如沉下心来，把更多精力放在流动性管理与精耕细作上。短债基金的处境则相对宽松一些 ，在中性基础仓位之上
，仍可在合适的窗口择机参与压利差的交易机会 。整体而言，在更清晰的方向显现之前 ，精细化的投资操作
，或许比追逐边际收益更为重要
。” 梁莹表示。

　　此外，华东某管理货基的基金经理也认为 ，货币基金收益率回升要看短端利率上行是否出现拐点 。若后续经济复苏节奏超预期
、货币政策边际收紧
，短端利率有望逐步回升，货币基金收益也将同步修复
。“但整体来看 ，回到1.5%以上的高收益中枢可能性较低，未来一段时间
，货基收益可能维持低基数、窄幅波动状态。 ”该基金经理表示 。

（文章来源：证券时报）

中国经济网北京6月18日讯近日，惠升基金公告 ，副总经理石伟因个人原因离任。

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