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　　资本市场上市公司股价涨跌是常态 ，涨高必然回调
，跌深也会反弹，对于一众牛散持仓的“明星”股票而言 ，更是如此。然而
，小散户如果高位去接捧牛散持仓标的，那么很可能面临站岗风险 。

　　今年5月26日晚间 ，可川科技（603052.SH）发布公告
，控股股东施惠庆因个人资金需求，计划自6月17日至9月17日 ，通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过376万股，约占公司总股本的2%
。受此减持消息影响
，可川科技股价从最高120.47元下跌至6月12日收盘的82.53元，跌幅接近三分之一。值得关注的是 ，可川科技在5月12日发布公告
，称公司股东屠文斌、屠施恩 、施玉庆通过二级市场集中竞价增持公司股份比例触及5%举牌条件，随后股价被连续拉涨停 。

　　此外 ，另一只“大牛股
”利通电子（603629.SH）
，今年以来股价从26元最高涨至240元，屠文斌家族2026年1月份正式“进场” ，三人总持股量为1230余万股
，持仓比例刚好卡在4.96%未触及举牌线，持仓成本约在30元区间
。但是进入6月份利通电子股价一路下滑 ，6月11日最低跌至不到140元
，小散户6月如果买入浮亏惨重。

　　“屠文斌一家对于上述两只股票的投资有非常强的策略性 。可川科技被举牌，利好带来股价连板效应 ，而公司实控人兼总裁施惠庆在举牌公告之后立马发减持公告，施惠庆与屠文斌妻子施玉庆之间是否有关系不得而知
，举牌与减持之间是否存在利益输送也无法猜测
。利通电子屠文斌也是全家上阵，但是持股比例恰恰不触及5%举牌线 ，股价涨了八倍之后他们是否提前抛售也值得关注。 ”6月12日
，上海一家私募机构负责人王俊对《华夏时报》记者称 。

　　实控人两度减持利空

　　对于股价今年涨幅超过200%的可川科技而言，此次并非施惠庆首次减持。

　　在2025年12月8日—2026年1月5日 ，施惠庆已经完成过一轮减持
，数量为563.68万股，套现1.66亿元 ，不过彼时可川科技的股价仅在30元区间
，施惠庆减持后个人持股比例从33.44%降至30.44%
。

　　而5月末施惠庆再抛2%减持计划，可川科技已经跻身百元股公司。也可以说 ，施惠庆能够高位二度减持
，与此前屠文斌全家举牌推高公司股价密不可分 。

　　“屠文斌等人因认可公司的发展规划
、未来前景及长期投资价值而增持公司股份，未来12个月内不排除根据资本市场的实际情况进一步增持或减持的可能性
。 ”对于为何选择增持可川科技 ，5月17日公司发布的简式权益变动报告书中如是指出。

　　然而从业绩层面看，可川科技持续承压
，财务数据显示，2023年—2025年 ，公司归母净利润分别下滑39.85%、30.34% 、76.27%
，盈利能力持续走弱 。2026年一季度，可川科技实现收入2.23亿元 ，同比增长10.23%；归母净利润-1159万元
，同比下降207.61%
。公司毛利率同样呈现连续下滑态势，2022年至2025年 ，分别为27.25%
、21.75%、18.61% 、14.39%
，近四年累计下滑近13个百分点，盈利空间不断被压缩。

　　“可川科技当前股价已创出历史新高 ，与持续低迷的业绩形成背离 。
”上海一家券商电子行业分析师张译表示
。

　　值得一提的是
，今年5月22日，可川科技在上证路演中心召开2025年度年度暨2026年第一季度业绩说明会 ，接待人员包括董事长、首席执行官朱春华
、独立董事杨瑞龙、独立董事肖建 、独立董事刘建峰
、董事会秘书兼财务总监周博，总裁兼实控人施惠庆并未列席。

　　对于公司新业务的进展
，公司管理层回应称：“公司近年持续加码新业务布局，募投项目转固后产生折旧摊销压力 ，现阶段新业务暂未实现规模化营收 。技术层面
，单通道100G硅光芯片已完成首次流片，相关验证工作有序推进
。公司锂电池新型复合材料项目（一期）于2025年逐步建设完成 ，但产能尚未完全释放
，单通道100G硅光芯片已完成首次流片，启动新一代更高速率自研硅光芯片设计方案的流片计划 ，为800G/1.6T/3.2T等更高速率光模块的迭代过渡做好技术储备。公司目前正在积极推进新业务的市场开拓相关工作 。”

　　另外
，对于公司应收账款偏高、经营现金流承压等关注焦点，尤其是2026年一季度可川科技经营现金流恶化至每股-0.26元。公司管理层表示 ，公司大客户账期长 、体量大
、结算周期刚性
，且与以前年度保持一致
。2026年公司将提升营收回款率，严控逾期；强化客户授信、台账预警 、回款考核 ，多项措施改善经营现金流。

　　“产品毛利率水平受下游消费电子和新能源行业发展情况
、市场竞争情况、产销规模及原材料成本等综合因素的影响 。针对毛利率下滑，公司将优化现有业务结构
，加大高毛利业务拓展力度，积极开发新客户和新产品 ，加强现有产品的成本优化
，从而改善公司的盈利能力
。”公司管理层指出。

　　“小作文 ”刺激股价下跌，牛散逃了吗？

　　与可川科技实控人减持不同 ，屠文斌“举家
”买入的利通电子则是受“小作文”刺激
，股价急速下跌 。5月29日，利通电子股价创历史新高达到240.88元 ，但是到6月11日
，公司股价则最低跌至138元，短短十个交易日 ，利通电子股价跌去100元
，屠文斌 、施玉庆
、屠施恩三人今年1月份在公司股价26元—37元区间买入超过1230万股
。

　　就在近期，利通电子迎来惨烈回调 ，让近14万股东猝不及防。从5月29日—6月10日，8天出现4个跌停
，区间累计跌幅近40% 。股价大跌引发市场各类舆情传闻，网络平台也开始出现多份指向利通电子的“小作文 ”
。市场传言主要集中在两大方向：一是利通电子核心高管被留置的人事危机；二是受5月31日美国BIS最新芯片出口管制新规影响 ，利通电子现有算力订单面临批量取消、后续高端服务器采购渠道受阻的供应链危机。

　　6月8日
，有投资者在投资者互动平台向公司提问，近期公司股票连续跌停 ，网上多篇“小作文”肆意传播
，是否有重大利空？

　　对此，利通电子方面回复称 ，针对公司近期舆情
，公司澄清如下：第一，公司董事 、高级管理人员等均正常履职 ，不存在被留置的情况；第二
，公司董事、董事会秘书丁阿静女士，其任职资格及股权激励的股票授予 ，程序合法合规；第三，公司算力
、制造业经营一切正常
，在手订单都在按计划有序交付；第四，有关公司情况请以公司公开发布的公告为准；第五 ，近期存在个别主体蓄意捏造虚假事实
，恶意造谣诋毁企业信誉，干扰公司正常运营 。公司不排除启动法律维权程序 ，依法追究造谣者的相关责任
。

　　Wind数据显示
，利通电子高位阶段主力资金持续大举净流出，超16亿元主力资金离场 ，散户资金逆势接盘。股东户数短短一个月从8.35万户暴增至13.91万户；另外在股价高位期间
，多名高管集中减持，合计套现超4300万元 。

　　市场真正关注的则是 ，牛散屠文斌一家是否已经高位套现？

　　“这轮下跌的核心逻辑是涨得太急、估值太高。公司4月中旬到5月底股价从30元飙涨到240元
，静态市盈率超过200倍，是同行业平均水平的4倍多
。至于前十大股东是否有套现的情形 ，等到新的前十大股东变动数据出来就能知晓，不过牛散大概率已经高位减持。 ”国际注册创新管理师卢克林分析称 。

　　在业内人士看来
，牛散举牌后相关个股短期大涨，是A股市场较为常见的现象
。但是中小散户也跟风追涨 ，如果没有及时离场
，极有可能被深度套牢。

　　“牛散作为市场中资金实力较强 、投资经验相对丰富的群体，无论是其举牌还是大举买入 ，往往被市场视为对上市公司内在价值的认可
，容易吸引短线资金跟风买入，推动股价快速上涨 。部分投资者看到牛散举牌股的短期强势表现 ，便盲目跟风入场
，将牛散的投资选择当作自身决策的重要依据，但这种投资行为存在明显的盲目性
。
”上海一家私募股权投资机构投研总监朱纪南告诉《华夏时报》记者。

　　在朱纪南看来 ，牛散举牌或大举买入
，并非全部基于长期价值投资，可能存在短期博弈目的 ，利用市场对举牌行为的追捧，短期推高股价后伺机离场
，赚取差价收益 。这种情况下，牛散举牌更像是一种短期炒作手段 ，而非对公司长期发展的看好
。

　　朱纪南建议：“普通投资者与牛散在投资能力
、信息获取、资金体量等方面存在显著差异。牛散资金规模较大
，能够承受短期股价波动带来的浮亏，且在信息获取上可能具备一定优势 ，对行业和公司的研究更为深入 。而普通投资者资金量有限
，风险承受能力较弱，信息渠道相对狭窄 ，难以全面掌握公司的真实情况
。盲目跟随牛散买入
，一旦牛散减持离场或公司基本面出现问题，普通投资者往往难以及时作出应对 ，可能遭受投资损失。牛散举牌并非绝对安全的信号
，部分举牌行为背后可能存在合规风险，投资者需提高警惕 ，理性辨别 。”

　　而当前监管层正持续规范牛散等市场主体的交易行为，严厉打击利用举牌进行股价操纵 、内幕交易等违法违规行为。近年来
，监管部门多次查处牛散操纵市场案件，对违法违规行为保持零容忍态度
。

（文章来源：华夏时报网）